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  中力股份：全球电动仓储叉车龙头，引领物料转移技能革新：中力股份成立于2007年，聚集叉车、智能转移机器人的研制、出产与出售，引领职业电动化、绿色化和智能化开展：（1）仓储叉车和智能转移机器人谱系完好：2012-2020年，公司先后推出“小金刚”、油改电叉车、搬马机器人等里程碑式产品，其间“小金刚”让电动仓储叉车代替手动液压车成为确定性趋势，2013年至今公司电动仓储叉车比例居国内榜首。当时公司全面向数智化转型，无人、具身转移设备将进一步翻开生长空间。（2）海外途径、品牌建造齐备：公司海外营收占比稳定于50%+，于北美、欧洲和东南亚均有子公司和本地化团队。获益全球叉车电动化转型，2019-2024年公司经营收入由22亿元添加至66亿元，CAGR为25%，归母净利润由1.5亿元添加至8.4亿元，CAGR为41%。2025年前三季度，公司经营收入52亿元，同比+8.6%，归母净利润6.9亿元，同比+5.5%，在北美商场承压及研制、途径投入添加布景下仍坚持稳健。展望后续，跟着锂电化转型及欧美景气量修正，公司锂电平衡重叉车及海外收入占比有望持续提高，生长性抢先职业。叉车：中心物料转移机械，生长性强于周期性：叉车需求受制造业/物流业出资、机器替人和电动化驱动，生长性强于周期性，2015-2024年职业CAGR约8%。短期看，内销低基数、美欧补库存，职业增速有望修正：2023年以来，叉车内需疲软，80万台年销量根本为存量更新需求，海外中心商场欧美阅历2年去库存影响后，2024下半年起龙头丰田、凯傲新签订单降幅收窄/转正，2025年Q3别离相等/+17%，或反映库存消化结束。中长时刻看，（1）2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20%，仍有提高空间，助力结构优化+国产出海。（2）国产品牌海外比例仍低（小个位数）。按照咱们测算，2024年海外叉车设备商场空间约1400亿元。国产龙头比例每提高0.5-1pct，对应海外收入增速15-20%。（3）随2021年开端销往海外的叉车机龄添加，后商场服务将接力新机出售发明新添加点。（4）AI+机器人工业开展加快无人化进程。叉车的无人化可分为智能物流处理计划（集成调度）和具身智能叉车（开箱即用）两种。因为具身智能技能未成熟，叉车无人化以榜首种为主，厂商为下流B端大、中型客户供给全套处理计划。劳动力缺少等要素将推进无人叉车浸透率持续提高，从技能、途径视点看，咱们咱们都以为具身智能叉车开展将由叉车厂主导。

  电动化+国际化+智能化逻辑实现，阿尔法特点显着：咱们看好公司电动化、国际化与智能化逻辑实现，长时刻生长可期：（1）电动化：公司仓储叉车位置安定，三类车全球比例20%~25%，高价值量一类车2024年比例约7%，提高空间大。针对锂电叉车本钱痛点，公司首先提出“油改电”，潜在商场空间约500亿元。（2）国际化：海外商场以欧美为主，毛利率抢先同行5-10pct。公司经过树立本地化团队与产能、与凯傲、永恒力等海外巨子深度协作拓宽商场，比例将持续提高。（3）智能化：经过品牌中力数智（X-Mover）布局，供给产等第、形式级和体系级三类计划，自下而上掩盖不同层级的客户的实在需求。相较传统集成商，公司优势明显：①供给标准化、模块化计划，下降布置本钱和时刻，无需大规划改造环境，处理中小B端客户痛点；②作为国际化龙头，职业经历、数据堆集丰厚，途径与团队建造齐备。

  盈余猜测与出资主张：咱们估计公司2025-2027年归母纯利润是9.1/10/11.3亿元，当时市值对应PE别离为16/15/13倍。公司为国内电动仓储叉车龙一，技能、途径和规划效应优势明显，商场位置安定。短期看，公司叉车主业将持续获益于职业电动化转型趋势，成绩稳健添加，中长时刻看，无人化转型为确定性趋势，公司前瞻布局智能物流计划，有望进一步翻开生长空间，初次掩盖给予“增持”评级。